Γιατί η ιστορική γαλακτοβιομηχανία παραμένει στο «ράφι»
Η ιστορική γαλακτοβιομηχανία ΔΕΛΤΑ, άλλοτε αδιαμφισβήτητη πρωταγωνίστρια του κλάδου, αποτελεί σήμερα τη
μεγαλύτερη εκκρεμότητα στον χώρο των τροφίμων. Το επενδυτικό fund CVC έχει αποφασίσει την πώλησή της, καθώς ο επενδυτικός του κύκλος έχει κλείσει. Ωστόσο, παρά τις συνεχείς επαφές και διαπραγματεύσεις εδώ και περίπου έναν χρόνο, η εξεύρεση αγοραστή έχει εξελιχθεί σε γρίφο για δυνατούς λύτες.Το βασικότερο εμπόδιο που οδηγεί τις συζητήσεις σε αδιέξοδο δεν είναι άλλο από τις οικονομικές απαιτήσεις του πωλητή.
Το «αγκάθι» των 300 εκατ. ευρώ
Η πλευρά του CVC έχει θέσει τον πήχη των απαιτήσεων σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα. Συγκεκριμένα, ζητά το ποσό των 300 εκατ. ευρώ, ένα νούμερο που χαρακτηρίζεται σχεδόν «ακατέβατο».
Από την πλευρά της αγοράς, το ποσό αυτό κρίνεται υπερβολικό, ειδικά αν αναλογιστεί κανείς τα οικονομικά μεγέθη της εταιρείας. Για το έτος 2024, τα κέρδη προ φόρων, τόκων, αποσβέσεων και χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων (EBITDA) της ΔΕΛΤΑ ανήλθαν στα 18,5 εκατ. ευρώ, καθιστώντας το ζητούμενο τίμημα δυσανάλογο της τρέχουσας κερδοφορίας.
Οι «μνηστήρες» και τα ναυάγια των διαπραγματεύσεων
Μέχρι στιγμής, στο τραπέζι των συζητήσεων έχουν καθίσει τα βαρύτερα ονόματα της εγχώριας βιομηχανίας τροφίμων. Η απόσταση όμως μεταξύ των προσφορών τους και των απαιτήσεων του CVC παρέμεινε αγεφύρωτη.
| Ενδιαφερόμενος | Εταιρεία / Όμιλος | Ύψος Προσφοράς / «Οροφή» | Το Σχέδιο και η Κατάληξη |
| Σπύρος Θεοδωρόπουλος | Bespoke | 160 εκατ. ευρώ (9x EBITDA) | Στόχος ήταν η σύνδεση της ΔΕΛΤΑ με τη Μεβγάλ (όπου είναι μέτοχος μειοψηφίας) για ενίσχυση εξαγωγών. Ναυάγιο λόγω τεράστιας οικονομικής διαφοράς. |
| Αδελφοί Σαράντη | Ελληνικά Γαλακτοκομεία | Έως 200 εκατ. ευρώ (εκτιμώμενη οροφή) | Δεν διατίθενται να δώσουν 300 εκατ. για εταιρεία με μικρό εξαγωγικό αποτύπωμα. Άκαρπη διερεύνηση. |
Το παράδοξο των εξαγωγών
Ιδιαίτερη αίσθηση προκαλεί το timing αυτής της στασιμότητας. Την ώρα που η ΔΕΛΤΑ δυσκολεύεται να βρει επενδυτή, βασικά ελληνικά γαλακτοκομικά προϊόντα, όπως η φέτα και το στραγγιστό γιαούρτι, διαπρέπουν στις διεθνείς αγορές.
Ακόμη και μεσαίου μεγέθους ανταγωνιστικές γαλακτοβιομηχανίες καταγράφουν εντυπωσιακές επιδόσεις στην ευρωπαϊκή αγορά. Αντίθετα, η ΔΕΛΤΑ παρουσιάζει ελάχιστο εξαγωγικό αποτύπωμα, γεγονός που λειτουργεί αποτρεπτικά για τους δυνητικούς αγοραστές, οι οποίοι δεν δικαιολογούν το υπερβολικό τίμημα. Παράλληλα, απουσιάζει πλήρως το ενδιαφέρον από μεγάλους ευρωπαϊκούς ομίλους για είσοδο στην ελληνική αγορά μέσω εξαγοράς.
Τα δύο σενάρια της επόμενης ημέρας
Με τους εγχώριους ενδιαφερόμενους να τηρούν στάση αναμονής, έχοντας «εξασκηθεί στην υπομονή», τα στελέχη του CVC βρίσκονται πλέον μπροστά σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι, έχοντας ουσιαστικά δύο επιλογές:
Ρεαλιστική προσαρμογή: Να αποδεχθούν τα δεδομένα της αγοράς, μειώνοντας τις απαιτήσεις τους, και να καταλήξουν σε συμφωνία με έναν εκ των δύο βασικών ενδιαφερομένων (Θεοδωρόπουλο ή Σαράντη).
Εσωτερική μεταβίβαση: Να μεταβιβάσουν τη ΔΕΛΤΑ σε άλλο fund (είτε του ιδίου ομίλου είτε φιλικό) ή να προχωρήσουν σε ανταλλαγή με άλλη εταιρεία, κερδίζοντας χρόνο μέχρι να έρθουν «καλύτερες μέρες».
Το μόνο βέβαιο είναι πως για το τρέχον σχήμα του CVC, ο κύκλος της ΔΕΛΤΑ έχει κλείσει οριστικά.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου